미래반도체 IR 요약, 보호예수

 

Prologue

 먼저 반도체 유통 기업인 미래반도체에 대해 간략히 설명드리겠습니다. 미래반도체는 삼성전자의 반도체 부문의 핵심 유통파트너로서 28년 간 매출을 유지하고, 이익을 올려왔습니다. 특히 최근 4년 간 연평균 성장률 47.4%에 달하는 폭발적인 매출 증가세를 보여왔습니다. 2023년에는 50% 성장률을 목표하고 있지만, 자금 여력이 여의치 않아 IPO를 결정하게 되었습니다.

 

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기업 개요

 2022년 매출은 5,052억 원으로 마감 지었고 영업이익은 221억 원을 달성했습니다. 현재까지는 개인이 100%의 지분을 보유하고 있고 상장은 370만 주가 공모될 예정입니다. 오버행 이슈는 따로 없습니다. 미래반도체는 반도체 유통 기업이지만, 일반적인 유통이 아닌 기술 중심의 솔루션 영업 조직을 운영하면서 삼성전자 출신 전문 경영진이 경영하고 있습니다. (임원 삼성전자 출신 비중 66.7%) 

 

 

 2022년 말 기준 미래반도체의 비즈니스 포트폴리오는 Foundry(파운드리) 31%, LSI 29%, 메모리가 40%로써 균형맞게 구축되어 있습니다. 2023년 말에는 각각 3/1 정도의 비율을 차지할 것으로 예상됩니다.

 

 

 미래반도체는 연평균 47.4%의 매출 성장을 하고 있고 영업이익 면에서도 21년도에는 6%, 22년도에는 글로벌 반도체 시황이 약화되면서 4% 성장했습니다. 매출구성은 시스템반도체가 약 60%, 메모리 반도체가 40%로 아직까진 3:3:4의 구조를 가지고 있습니다. 2023년에는 시스템 반도체 부분의 Foundary, 시스템 반도체, 메모리 비중을 1:1:1로 구축할 예정입니다.

 

 

반도체 유통시장

 

 미래반도체는 삼성전자라는 대형 기업을 통해 생산되는 제품들을 삼성이 다 관리하지 못하는 작은 기업들에 대해 유통파트너로써 제품 공급을 위해 고객사의 생산에 필요한 디자인 단계부터 반도체 기술 컨설팅을 진행하고 있습니다. 이후 제조사(삼성전자)로부터 물품을 공급받아 고객사에 공급하고, 매출 채권 관리나 재고 관리를 중점적으로 하고 있습니다.

 

 유통 시장은 높은 시장 진입장벽이 있습니다. 100% 담보액에 따라 물품 공급이 결정되기 때문에 대규모 운전자금이 필요합니다. 보통 3개월치 매출 대비 자금이 필요하기 때문에 웬만한 자금력을 갖기 않고서는 시장에 들어오기 힘듭니다. 또 한 가지는 큰 경험곡선 효과입니다. 미래반도체는 삼성반도체 마지막 대리점으로 설립돼서, 마지막 유통 파트너가 되었고 28년 간 유지해 왔다는 것은 커다란 노하우를 쌓아왔다는 뜻입니다. 일반적인 주문을 받는 거래가 아닌 고객사의 반도체 기술 컨설팅을 통해 매출이 일어나는 구조이기 때문에 미래반도체의 큰 장점입니다. 

 

 

 업계 현황을 간략하게 살펴보겠습니다. SK하이닉스는 7개의 유통파트너를 두고 있고, 삼성전자는 3개의 유통파트너를 운용하고 있습니다. 21년 기준 매출액을 보면 하이닉스는 3,800억 원 정도의 매출을 기록하고 있지만, 삼성전자의 유통파트너들은 2조 4천 억에 가까운 매출을 이룩하고 있습니다. 우측의 삼성전자 유통파트너 경영실적을 보면, A사나 B사에 비해 미래반도체의 매출 성장률이나 영업이익률이 굉장히 높습니다. 같은 유통파트너라고 해도 매출성장률, 특히 영업이익률 측면에서 차이를 보이고 있는데, 그 이유는 재고나 생산 주문 때문입니다. 반도체 시황이 안 좋거나 Overflow, shortage 상황에 맞춰서 재고를 유동적으로 운영하면서 회사 매출에 상당한 기여를 할 수 있고, 미래반도체가 유통파트너 사의 1등 대리점으로 성장하는 데에 커다란 밑받침이 되고 있습니다.

 

적용 산업별 고객사

 

 미래반도체의 제품 부문별 고객사 현황입니다. 가전제품 부문에선 알로이스(ALOYS), 어브반도체(ABOV), 한솔, LX세미콘, LG전자가 있고, IT기기 부문에는 나무가, TG삼보, 한성컴퓨터 등이 있습니다. 자동차·산업재 외 부문에는 삼성SDS, JCET, Amkor 등이 있습니다. 미래반도체의 대부분의 메인 거래선들은 도표에 모두 표시되어 있습니다.

 

 

보호예수

 

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